Moderné metódy hodnotenia investičných projektov

Prijatie akéhokoľvek investičného rozhodnutia je viazané na posúdenie ekonomickej efektívnosti projektov. To často vyvoláva otázku, ktoré parametre účinnosti, ktoré kritériá dávajú prednosť. Napríklad, čo je dôležitejšie: menej rizika alebo vyššia účinnosť? Preto je zrejmé, že je potrebný systematický prístup k vyriešeniu tejto otázky. Potrebujeme objektívne metódy hodnotenia investičných projektov, ktoré zohľadňujú ekonomickú, výrobnú, sociálnu, environmentálnu a dokonca aj politickú situáciu v každom jednotlivom prípade. Súčasne, keď hovoríme o faktoroch vonkajšieho prostredia, nemali by sme zabudnúť na časový faktor.

Hlavné metódy oceňovania investícií

Jednou zo základných požiadaviek podniku v trhových podmienkach je jeho schopnosť vytvárať pridanú hodnotu, ktorá zahŕňa platy zamestnancov, vypožičané úroky, zisky, minimálne záväzky voči akcionárom. Ak podnik nemá takúto schopnosť, stratil svoju konkurencieschopnosť a je vytlačený z trhu.

Podnik sa rozvíja v dôsledku rastu čistého príjmu, ktorý sa tvorí z čistého zisku (obohatenie vlastníka) a odpisových nákladov. Preto, ako kritérium efektívnosti, môžeme zvážiť hodnotu pomeru pridanej hodnoty a kapitálu, ktorý bol použitý na jeho vytvorenie, a čím viac sú (služby alebo produkty musia byť vysokej kvality), podnik má zisk na jednotku nákladov, tým bude konkurencieschopnejšia.

Niektoré metódy hodnotenia investičných projektov sú založené na tomto kritériu účinnosti. Patria medzi ne ziskové (efektívne) a nákladné metódy:

• Metóda nákladov je založená na analýze nákladov spojených s projektom. Poskytujú príležitosť na posúdenie ekonomického ročného účinku tohto projektu v porovnaní s alternatívou.

• Výhodná alebo pôsobivá metóda je založená na analýze výsledkov investovaných investícií, to znamená zisku (dodatočný, zostatok, čistý), čistá súčasná hodnota (NPV), čistá produkcia, ročný ekonomický efekt. NPV je odrazom absolútneho výsledku investovania a PI (indexy ziskovosti) a IRR (interné miery návratnosti) vrátane koeficientu efektívnosti - relatívny.

Časovo citlivé metódy hodnotenia investičných projektov sú rozdelené do dvoch hlavných skupín: statické a dynamické.

Statické metódy (porovnanie nákladov, návratnosť, ziskovosť, ziskovosť) sú založené na ukazovateľoch, ktoré používajú účtovné odhady, napríklad faktor účinnosti, znížené náklady, obdobie návratnosti, ekonomický ročný efekt.

Dynamické metódy (pridaná hodnota, anuita, diskontovanie) používajú ukazovatele založené na čistom diskontnom príjme, vnútornej návratnosti, návratnosti investícií, dobe návratnosti projektu, to znamená pri diskontovaných odhadoch.

Metódy hodnotenia investičných projektov sa tiež líšia podľa počtu kritérií použitých pri hodnotení. Z tejto pozície sú modely hodnotenia rozdelené do normatívnych a multifaktoriálnych a v metódach sú vymenované jedno- a multikriteriálne kritériá.

V multikriteriálnej metóde hodnotenia sú kritériá optimality okrem ziskovosti projektu aj ukazovatele, ako sú: stabilita kapitálového rastu, bezpečnosť, riziko, doba návratnosti, sociálna a environmentálna efektívnosť. Keďže v normatívnych modeloch sa hodnotenie vykonáva len na základe finančných a ekonomických ukazovateľov, multikritériová metóda by mala využívať multifaktorové modelovanie.

Účinnosť sa môže vypočítať v predpokladaných alebo bežných cenách:

• V počiatočnom štádiu vývoja investičného projektu sa môžu realizovať zúčtovania v bežných cenách;

• Účinnosť celého projektu vo všeobecnosti sa vytvára tak v predpovedaných, ako aj v bežných cenách;

• Na vypracovanie schémy financovania a na hodnotenie efektívnosti účasti sa používajú prognostické ceny.